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鉅亨網李家如

中國股匯債本週一連袂好用推薦暴跌，外界多半將原因歸咎在險資監管、川普質疑一中政策等引發動盪，但有市場人士警告，外界可能忽略一項深層原因：通膨。

《21 世紀經濟報導》指出，大型私募基金交易員指出，本週一股匯債三殺另一個深層原因，在於全球通膨預期上升、美國升息步伐恐加快、全球債市泡沫破裂等金融市場風險事件，給人民幣資產帶來龐大的重估壓力。

上周 OPEC 與非 OPEC 由國達成減產協議，勢必引發油價上漲，進而帶來巨大通膨壓力，導致全球央行被迫升息。有券商分析師指出，若人行繼續維持目前貨幣政策，勢必衍生人民幣資產重估問題，而且相關問題不只債市，還衍生到股市、匯市、房市與實體經濟。

這也是為何本週一中國股匯債三殺，本周以來更有上百億資金從貨幣市場撤離的原因，畢竟利率、債券市場比起股匯市，對通膨上升壓力最為敏感。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清指出，尤其人行還未表態是否因為通膨壓力攀升而緊縮貨幣政策，在人民幣資產重估問題尚未有答案之際，不少機構乾脆避險撤離、暫且觀望。

國泰君安證券分析師徐寒飛指出，市場對人民幣資產的重估會逐漸從債市蔓延到股市，商品，匯率，甚至房地產市場。他表示，這波人民幣資產重估過程還會持續一段時間，尤其是風險資產，其中包括國內商品、股市與房地產。

除了油價可能因油國減產而回升，另一項通膨壓力恐怕來自下一任美國總統川普，他在競選時提到上任後將大舉擴大基礎建設支出，市場預料川普上臺後將導致原物價需求大增、刺激原物料價格上揚，此舉恐引起通貨膨脹，屆時聯準會明年升息步伐可能因此加快，對市場造成衝擊，目前外界正密切關心聯準會週三利率會後聲明是否揭露對明年升息步伐的預估。

下面附上一則新聞讓大家了解時事

>鉅亨網新聞中心

據彭博報價系統顯示，人民幣在岸價 (CNY) 昨 (28 日) 晚上 10 時許突然跳崖式急插，並跌破 7 元兌 1 美元的心理大關，最低見 7.0121，跌達 601 點子，創 2008 年 4 月以來新低；人民幣離岸價 (CNH) 亦創歷史新低，一度跌至 6.9796。多家大行均料明年人民幣貶勢將持續，但破 7 似乎來得較預期早。

人民銀行昨晚 11 時 45 分發公告，指境內銀行間外匯市場人民幣兌美元交易匯率昨天維持在 6.9500 至 6.9666 元區間平穩運行，但卻有個別不負責任的媒體報導「在岸人民幣兌美元突破 7 整數位心理關口」，人行對此行為表示譴責，並保留進一步追究責任的權利。

人民幣在岸價日間變動不是太大，昨中間價報 6.9495，跌 33 點子 (1 元等如 10000 點子)；下午 4 時半收報 6.9549，跌 51 點子，截至晚上 9 時夜盤報 6.9593，但 10 時過後，彭博顯示，在岸價急瀉，在不足 10 分鐘內連穿多個關口，並跌穿 7 元，截至 11 月時許報 7.0034，仍大跌 514 點子。不過，據大陸《華多功能 爾街見聞》網站報導，彭博 CNY 跌破 7 只是報價，並沒有真實成交。交換禮物

離岸價於傍晚在倫敦時段明顯轉弱，一度大跌 216 點子，報 6.9782；截至晚上 11 時許，報 6.9715，跌 135 點子。市場原本普遍預期人民幣明年才會跌破 7 元，但最新發展似乎超出預期。

滙豐發表報告作出 5 大預測，預測明年上半年人民幣將更波動；明年底人民幣見 7.2；美國不會指控中國操控匯率；外匯儲備進一步減少，但減幅較今年小，以及美元兌人民幣的定價機制或有改變以減低美元的影響力。

滙豐指，在資金持續流走、美元偏強及中美關係欠明朗下，明年人民幣前景充滿挑戰，預期人民幣持續貶值。倘若美元維持強勢，走資壓力將更嚴峻。該行又指，儘管人民幣面對挑戰，但相信中國足有彈藥及政治意願可恰當管理人民幣的貶值步伐，惟政策措施方面或傾斜於監管控制多於外匯干預，主要因為外匯儲備急降可能成為更大關注。

對於 CNH 昨再創 2010 年 7 月面世以來新低，《星島日報》引述渣打中國宏觀策略主管劉潔指出，主要受美元強勢影響，但相信人行短期內會守著 7 元水平，以免明年大陸個人 5 萬美元購匯額度獲重置後即時加劇人民幣的貶值壓力，但首季人民幣仍很大機會跌穿 7 元。

東亞銀行 (HK-0023) 高級市場分析師賴春梅表示，由於長假期一個接一個，因此預料短期人民幣將窄幅上落，但明年初隨著市場再炒美國候任總統川普施政，加上預期美元保持強勢，人民幣將再度轉趨波動，明年全年料跌 3 至 5%，到介乎 7.2 至 7.3 水平。

銀根方面，臨近年尾，香港不論人民幣及港元均出現資金流動性緊張。人民幣隔夜拆款利率抽高至 15%，為近 3 個月以來新高；1 個月及 3 個月拆款利率亦升至年初以來高位；港元拆款利率及港元匯價，亦因強美元關係持續上升。香港《明報》援引市場分介紹析認為，人民幣拆款利率抽高，相信是因資金池收縮導致流動性緊張。雖然昨日收市隔夜拆款利率已回落至 3%，惟展望未來亦會因資金池收縮緊係，而繼續波動。

聖誕假後，香港離岸人民幣 (CNH) 拆款利率走高，隔夜拆款利率由上周五 (12 月 23 日) 的 6.57%，急升 1.31 倍至 15.18%，為 9 月以來最高；1 個月及 3 個月亦分別升 1.87 及 0.57 個百分點，至 12.11% 及 9.00%。雖然拆款利好康率抽高，不過並未見本地銀行調高人民幣定存利率吸納存款，大部分亦維持在原先水平，其中大眾銀行下調 10 至 30 點子，不過該行於減息後仍屬高息人民幣定存銀行。

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